트럼프 관세 정책이 ETF 시장에 미치는 영향

트럼프 행정부의 보편 관세 정책은 2026년 미국 GDP 성장률을 약 0.3~0.5%포인트 하락시킬 것으로 전망됩니다. 특히 중국산 제품에 대한 60% 관세는 미국 소비자 물가를 연간 약 1.2% 추가 상승시키는 요인으로 작용하고 있습니다. S&P 500 기업의 평균 영업이익률은 2025년 12.1%에서 2026년 1분기 11.4%로 하락했으며, 해외 매출 비중이 높은 기업일수록 타격이 큽니다. SPY와 VOO의 밸류에이션은 여전히 과거 평균 대비 높은 수준이지만, 관세 불확실성으로 인해 멀티플 확장은 제한적입니다. 반면 미국 내수 중심 소형주 지수인 Russell 2000은 상대적으로 양호한 성과를 보이고 있어, IWM(iShares Russell 2000 ETF)에 대한 관심이 높아지고 있습니다.

관세 정책의 가장 큰 수혜 섹터는 미국 내 제조업과 산업재입니다. XLI(산업재 섹터 ETF)는 리쇼어링(제조업 본국 회귀) 트렌드의 직접적 수혜를 받고 있으며, 2026년 초 이후 S&P 500 대비 약 4% 초과 수익을 기록하고 있습니다. 미국 철강, 알루미늄 기업이 포함된 XME(금속·광업 ETF)도 수입 금속 관세로 인한 가격 상승 혜택을 누리고 있습니다. 또한 미국 내 인프라 투자 확대로 PAVE(인프라 ETF)가 주목받고 있으며, 데이터센터 건설 수요와 맞물려 강세를 보이고 있습니다. 농업 분야에서는 DBA(농산물 ETF)가 식품 수입 관세 영향으로 변동성이 커졌지만, 미국 농가 보호 정책과 맞물려 장기적으로 긍정적입니다.

관세 정책의 가장 큰 피해자는 신흥국 ETF입니다. EEM(iShares MSCI 신흥시장 ETF)은 2026년 들어 약 8% 하락하며 선진국 대비 부진한 성과를 보이고 있습니다. 특히 중국 비중이 높은 ETF들(MCHI, FXI)은 미중 무역 갈등 심화로 10% 이상 하락했습니다. VWO(뱅가드 신흥국 ETF)는 중국 비중이 EEM보다 낮아 상대적으로 방어적이지만, 여전히 관세 리스크에서 자유롭지 못합니다. 반면 멕시코(EWW)와 인도(INDA)는 미중 무역 갈등의 반사 수혜를 받을 수 있는 대안적 신흥국으로 부상하고 있습니다. 투자자들은 신흥국 비중을 기존 20%에서 10~15%로 축소하고, 국가별 선별 투자 전략을 택하는 것이 바람직합니다.

관세 영향을 섹터별로 분류하면, 고위험 섹터는 기술(XLK), 임의소비재(XLY), 소재(XLB)입니다. 애플, 나이키 등 중국 생산 비중이 높은 기업들의 비용 증가가 불가피하며, 이들 섹터 ETF의 수익성 하락이 예상됩니다. 중간 위험 섹터는 에너지(XLE)와 헬스케어(XLV)로, 직접적 관세 영향은 제한적이나 글로벌 경기 둔화에 따른 간접 영향이 있습니다. 저위험 섹터는 유틸리티(XLU), 부동산(XLRE), 통신(XLC)으로, 미국 내수 중심 사업 구조로 관세 영향이 미미합니다. 포트폴리오 구성 시 고위험 섹터 비중을 줄이고 저위험 섹터를 확대하는 방어적 리밸런싱이 필요합니다.

관세 불확실성이 지속되는 환경에서 핵심 전략은 '미국 내수 중심 + 방어 섹터 강화'입니다. 구체적 배분안으로는 VOO(미국 대형주) 30% + IWM(미국 소형주) 15% + XLI(산업재) 10% + XLV(헬스케어) 10% + GLD(금) 10% + TLT(장기채) 15% + BND(종합채권) 10%를 제안합니다. 소형주(IWM) 비중을 높이는 이유는 Russell 2000 기업의 해외 매출 비중이 평균 20% 미만으로 관세 영향이 제한적이기 때문입니다. 금(GLD)은 무역 갈등 시기의 전통적 안전자산으로 2026년 사상 최고가를 경신하고 있습니다. 달러 강세가 관세 충격을 일부 완화하지만, 환율 변동성도 함께 관리해야 합니다.